계열사 간 신용 연동 구조를 갖춘 대형 미디어 그룹이 한 계열사의 디폴트만으로 전체 유동성 위기에 빠지는 현실이 드러났다. ***의 핵심 계열사인 ***이 채무불이행을 선언하자, 같은 그룹에 속한 ***의 회사채가 즉시상환 대상으로 전환되는 사태가 발생했다는 보도가 나왔다.
문제는 '기한이익상실(EOD)' 조항이라는 금융 메커니즘에 있다. 사모사채 계약 체결 당시 신용등급이 하락하면 만기 전 전액 상환을 강제하는 조항이 들어가 있었다. 계약서에 박혀 있던 이 조항이 ***의 신용등급 강등과 동시에 자동으로 발동되면서, ***은 보유 중인 회사채 4개 종목 총 1,370억 원을 즉시 갚아야 하는 상황에 놓인 것으로 보인다. 원리금을 당장 지불해야 한다는 뜻인 것으로 보인다.
***의 재정 상황을 보면 이미 위험 신호가 곳곳에 있었다는 평가가 나온다. 당시 결손금이 7,033억 원에 달했고, 자본금 기반인 자본총계는 불과 190억 원 수준인 상태였다. 신용등급도 최하위 수준인 A3으로 분류되어 있었다. 기업 건강도 지표로는 '사실상 부실' 상태였다는 의미로 해석되는 상황인 것으로 보인다.
이런 와중에도 ***는 법정관리 신청 불과 4개월 전인 올해 2월 930억 원 규모의 공모사채를 추가로 발행한 것으로 전해진다. 이 부분이 ***의 집중 조사 대상이 되고 있다. 발행 주관사들이 투자자에게 재무 위험을 충분히 고지했는가가 쟁점으로 제기되고 있다는 의미로 전해진다. 기업이 이미 사실상 부실 상태인데도 새로운 채권을 판매한 행위가 불투명했다는 의혹이 제기되는 것으로 보인다.
***는 ***이 발행한 2,590억 원 규모 채무증권의 불완전판매 여부를 집중 조사 중인 상태다. 투자자 보호 의무를 위반했는지를 들여다보는 단계로 보인다. 발행 주관사들이 재무 상황의 심각성을 충분히 공시했는지가 법적 책임의 분기점이 될 것으로 예상된다는 지적인 것으로 보인다.
현재 ***은 워크아웃(구조조정) 추진을 밝혔다. 채권단과 만기 연장 협상에 나설 것으로 예상된다는 보도가 있다. 1,370억 원의 즉시상환 의무를 협상 테이블로 가져가서 시간을 벌거나 조건을 재조정하는 수밖에 없는 상황이라는 의미다.
이번 사태를 바라보는 관점에서, 계열사 신용 연동 구조를 갖춘 대형 미디어 그룹이 가진 구조적 취약성이 드러났다는 평가가 있다. 한 곳의 디폴트만으로도 그룹 전체의 유동성이 즉시 흔들릴 수 있다는 의미다. 향후 대형 그룹사들의 재무 관리에서는 차입 구조 설계 시 신용 연동 조항의 리스크를 어떻게 헤징할 것인지가 핵심 과제가 될 것으로 예상된다는 지적이 나온다.
📌 원문 발췌
당장 1천370억 갚아라…***. 기한이익상실이 발생하면 원칙적으로 회사채 원리금 전액을 즉시 상환해야 한다.
원본 출처: 딴지일보 자유게시판