이 정도 폭락이면 보통 주저하지 않고 팔아버렸을 것으로 보인다. 포트폴리오를 지켜야 한다는 생각, 손실을 키우면 안 된다는 절박함 때문인 것으로 보인다. 하지만 한 투자자는 이번엔 다르게 판단했다고 밝혔다. 팔지 않았다. 그 이유는 무엇일까.
시장의 하락이 모두 같은 성격은 아니라는 게 핵심인 것으로 보인다. 한 투자자의 분석에 따르면, 지금의 하락이 '진짜 위기'인지 '시장의 자기조정'인지를 구분할 수 있다면, 매도 신호와 버팀의 신호를 명확히 나눌 수 있다는 것으로 보인다.
먼저 반도체 산업의 펀더멘탈을 본다. 피크아웃의 조짐이 없다는 게 중요하다. 실적 기반이 여전히 견고하다는 의미다. 수요는 살아있고 시장은 성장 추세를 유지하고 있다.
이것이 버블과 조정을 가르는 첫 번째 기준인 것으로 보인다. 버블의 특징은 실제 가치와 무관하게 심리와 유동성만으로 가격이 형성되는 것이라는 해석인 것으로 보인다. 그런 상태에서는 외부 충격이 없어도 자체 붕괴한다고 알려져 있다. 하지만 현재 반도체는 그런 상황이 아니다. 기초체력이 살아있고, 산업 구조의 근본이 흔들리지 않았다는 게 투자자들이 보는 신호라는 것으로 보인다.
그럼 지금 시장은 뭘 하고 있는가. 스스로 과열된 심리를 냉각시키는 중이라는 진단인 것으로 보인다. 주식시장의 정상적인 움직임을 보면, 고점에서 고점까지 계속 올라갈 수 없다. 중간에 호흡을 고를 시간이 필요하다. 이를 '조정'이라 부른다. 조정은 고점 대비 10~20% 정도 하락한 후 다시 추세를 이어가는 정상적인 과정으로 정의된다. 시장이 자체적으로 과도한 심리를 정리하면서 건강한 기초 위에 다시 오르는 패턴인 것으로 보인다.
반면 버블 붕괴는 어떻게 다른가. 심리와 실제가 완전히 괴리된 상태에서, 외부 요인이 그것을 깨뜨릴 때 시작된다는 것이 통상적인 분석인 것으로 보인다. 현재의 장세를 보면 후자가 아니라 전자에 가깝다는 것이 이 투자자의 판단인 것으로 보인다. 외부에서 강압적인 악재나 충격이 없다. 시장 자신이 조정을 결정한 것으로 전해진다. 급등 이후의 과도한 심리를 시장 참여자들이 스스로 정리하는 양상이라는 관점인 것으로 보인다.
이것이 '팔 신호'와 '버틸 신호'를 나누는 갈림길인 것으로 보인다. 팔아야 한다면 언제인가. 악재가 명확하고, 실적이 악화하며, 산업 전망이 어두워질 때다. 경영진의 실책이나 구조적 변화가 불가피해 보일 때, 처음으로 팔 이유가 생긴다.
하지만 펀더멘탈이 유지되고, 시장이 스스로 과도한 심리를 정리하는 과정이라면 오히려 기회로 봐야 한다는 논리다. 급등 이후의 조정은 자연스럽다. 그것이 거품이 아닌 증거라는 해석인 것으로 보인다. 지금의 하락은 그 신호를 보여준다고 이 투자자는 진단하고 있다.
결국 같은 하락이라도 그 성격을 읽을 수 있는 능력이 투자 결과를 좌우한다. 패닉 매도는 감정적 반응이지만, 하락의 원인을 구별하는 것은 이성적 판단인 것으로 보인다. 반도체의 펀더멘탈이 여전하고, 외부 악재가 없으며, 시장이 스스로 조정하는 신호를 읽을 수 있다면, 올해의 대폭락도 '버블 붕괴'가 아닌 '정상적인 조정'으로 해석할 수 있다는 것이 이 분석의 결론인 것으로 보인다.
📌 원문 발췌
지금 장은 버블에 대한 공포로 외부 요인없이 미리 가격을 낮췄습니다. 급격한 상승 뒤에 과격한 조정이긴 한데 버블 붕괴는 아닌거죠.
원본 출처: 클리앙 모두의공원